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    葛小松:2019年中国资本市场的“行动”
    来源: 关键词:葛小松 资本市场 发布时间:01-03-2019

    回顾2018年,可以说是中国资本市场最特殊的一年。一方面,是来自于金融不稳定的挑战,而另一方面,是政府史无前例的高层表态与政策组合拳。去年10月19日,一行两会负责人向市场表态稳定信心后,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤也回应了当前经济金融热点问题,表示股市的调整和出正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。政府的高度重视,化解了在资本市场的潜在风险,更重要的是,让我们感受到了资本市场的地位达到了一个前所未有的高度。
     
    2018年,中央经济工作会议上多次提及资本市场,比如提高直接融资比重之类的话题。而涉及到2019年资本市场的关键内容有两点,第一是三大攻坚战的打好防范化解重大风险攻坚战中,要“防范金融市场异常波动和共振”;第二是大段提出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。
     
    可以看出,资本市场将成为改革开放40年后,新一轮改革的重要支点。而对于2019年中国资本市场的政策,我认为可以从几个方面进行预测。
     
    首先是资本市场改革的进一步深化。前面提到了中央经济工作会议对2019年的部署,其中用96个字对改革做出了纲领性的要求,会议称,“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。
     
    而在2017年中央经济工作会议的官方新闻稿当中,提及资本市场时仅表示“促进多层次资本市场健康发展,更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线”。提得多了,是重视的一种表现,同时稿件也对资本市场在金融运行中起到的正面作用给予了积极评价。因此,为了继续扩大优势,资本市场的改革也将继续深化。
     
    第二是以科技创新为支撑点。2018年,我们经历了中兴事件,让我们深刻感受到如果头部技术攥在别人手里,我们就会处处受制于人。总的来说,与高质量发展的战略目标和建设世界科技强国的要求相比,中国科技创新还存在薄弱环节和深层次的问题需要进一步研究解决。
     
    中央经济工作会议要求,要紧扣重要战略机遇新内涵,加快经济结构优化升级,提高科技创新能力,推动经济高质量发展。未来,资本市场将要进一步理顺政府和市场在推动创新发展中的关系,充分发挥市场机制配置创新资源的作用。政府层面要进一步优化政府科技资源的配置方式,提高公共支出的利用效率。
     
    第三是资本市场风险防控。中央经济工作会议指出我国经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻。那么,何以解忧呢?目前看来,股票市场连续下跌可能使得部分金融机构出现流动性风险,叠加去杠杆下市场风险偏好骤降,长期不利于市场信心恢复,容易引发资本市场丧失融资功能的风险。从政府角度来说,避免市场出现流动性风险,应发挥资本市场的资金有效配置,防范系统性风险出现。一是加快推进资本市场整体改革,推进股市注册制的全面实施,提升上市公司质量,优化交易监管。二是树立股市信心,按照市场化原则对压力较大的机构实施救助,做好政策解读,稳定市场提振投资者信心。三是“资管新规”进一步强调执行的灵活性。允许“自下而上”根据各家金融机构的不同情况,“一行一策”提出方案,实施差异化政策。
     
    第四是完善信息披露等基本规则。金融资本对于数据、信息的依赖非常大、要求非常高,通过信息披露呈现出来的信息是投资者了解公司、全面刻画公司,以及公司和投资者、监管者接触的最重要的途径和通道。所以信披的规则和制度确实是亟待完善,而且非常的迫切。
     
    信息披露违规违法,最根本的是侵害了投资者的知情权。只有在上市公司充分披露其资产与负债、利润与权益、产业与发展前景等信息的条件下,投资者才能正确作出其投资决策。投资者据以投资的基础被破坏,必然导致投资者经济利益的受损。而大量案例还证明,信息披露违规违法,其背后必然是各种内幕交易、操纵股价等更为严重的问题。因此,改进信息披露体系,建立和完善以信息披露为中心的发行上市制度,逐步将现行发行审核条件中可以由投资者判断的事项转化为更加严格的信息披露要求,都是今年中国资本市场改革深入的重要事项。
     
    最后是完善资本市场交易制度。2019年会有三个方向,一是深化资本市场市场化、法治化改革,减少对交易的行政干预,提高政策的稳定和可预期性,提升市场交易的活跃度。二是加强信息披露制度,对于内幕交易、操纵市场等违法违规行为加大处罚力度,?;ぶ行⊥蹲收呃?。三是丰富市场风险的金融对冲工具,满足投资者对金融衍生产品的交易需求,提升市场交易的流动性。
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